“在上星期四美联储放出年内缩表信号后，这几天经历外汇套保对冲人民币汇率下挫风险的进口企业显著增长。”一名股份制银行对公业务部主管表明。
以往，这些进口企业会直接在外汇市场押注人民币汇率下挫，以前他们则选择购入将来3-4个月，实施价人民币在6.6-6.7的远期掉期买卖“锁汇”——若人民币汇率跌穿6.7，他们仍可以按6.7购汇购入美元，令购汇支出相应降低。
据了解，除了增长外汇套保操作对冲人民币汇率下挫风险，很多进口企业仍有步骤地增长外汇存款以应付人民币汇率下挫风险。
一家江浙地域制造企业财务总监向记者表露，原本有两笔外汇货款打算结汇用于采购原材料，但这周公司高层临时叫停了这项结汇操作，受于他们忧虑将来美联储缩表将招致人民币汇率下挫与购汇本人民币增长，宁愿先留存这笔外汇用于四季度对外付款，降低隐藏的购汇损失。
在上述股份制银行对公业务部主管看来，这标明逐渐增多企业对外汇买卖与汇率预计的判别日益成熟，本外币资金布置也趋于理性，不再因美联储缩表等事情组成特别强烈的单边升贬值预计。
适合留心的是，逐渐增多海外投资机构亦在悄悄加大汇率风险对冲操作。
一名香港银行外汇策略员表明，从上星期四美联储放出年内缩表信号起，这些天普遍海外投资机构边购入人民币债券，边购入押注人民币汇率动摇性加大的外汇期权套保组合以对冲人民币汇率下挫风险。
“真相上，这也是外汇市场部不成文的操作惯例。”他表示，每逢人民币持稳或趋于上升阶段，海外资本的汇率风险对冲操作会走跌；反之这类操作会显著回暖。
“一旦人民币汇率趋于持稳或重上涨值轨迹，普遍海外投资机构就会缩减汇率风险对冲操作强度。当前海外主流投资机构任然以为美联储年内缩表一定将对人民币汇率组成较大的下挫阻力。毕竟，中国经济基本分析连续上涨与较高的环球收支顺差，为人民币汇率在均衡汇率双向动摇供应非常给力的支持。”一名欧洲大型资管机构亚太区首席代表向记者表露。
截到8月24号20时，国内在岸市场人民币兑美元汇率（CNY）徘徊在6.4773，成功收回6.5整数关键点位，彰显人民币汇率的“韧性”。
除了增长外汇套保操作对冲人民币汇率下挫风险，很多进口企业仍有步骤地增长外汇存款以应付人民币汇率下挫风险。
“在上星期五人民币兑美元汇率最多跌穿6.5后，进口企业的外汇套保操作热情显著增长。”前述股份制银行对公业务部主管通告记者。原本很多进口企业打算等到8月末再敲定四季度的外汇套保规划，但伴随美联储年内缩表信号日益显著招致美元迅速上升，他们再也“坐不住”了。
记者得悉，尽管普遍进口企业将外汇掉期买卖实施价设设在6.6-6.7之间，但他们的外汇套保仓位与实践业务外币需求相当匹配，不像以往看空人民币的套保仓位规模大幅超越其实践业务需求。
“这后面，是大量进口企业纷繁吸取在此之前外汇套保亏损的经验——自以为看准汇率行情而过分扩展套保规模终止投机押注，最终赔了夫人又折兵。”该股份制银行对公业务部主管表露。
他发现，尽管套保头寸风险得到有效控制，但很多进口企业仍聚焦考核外汇套保端盈亏，没有将外汇套保与减弱企业实践经营本人民币（包含减弱原资料进口采购的汇兑本人民币等）相挂钩，招致其外汇套保举措仍存在较大的押注汇率下挫投机倾向。
当前，他所处的股份制银行正与这些进口企业加大沟通，引荐他们引入外汇风险扭转组合期权——只需将来人民币汇率报价在外汇风险扭转组合期权的行权价人民币内，企业无需支付任何费用，又能躲避人民币汇率扭转上升所导致的现有外汇掉期买卖亏损风险。
记者多方理解到，很多进口企业正经历增长外汇存款，以应付美联储年内缩表所导致的人民币汇率下挫风险。
“究其缘由，不少企业已从中尝到了甜头。”一名国有大型银行金融市场部买卖员向记者表示。今年上半年，企业等市场主体的国内外汇存款余额较2020年底骤增658亿美元，令大量进口企业胜利躲避了今年上半年的两轮人民币汇率下挫行情，有效减轻了购汇损失。
面对美联储年内缩表所导致的人民币汇率下挫风险，大量海外投资机构纷繁重启汇率风险对冲操作。
“在此之前在人民币汇率总体稳定动摇或趋于增值阶段，我们在加仓人民币债券时简直不做任何汇率风险对冲操作。”一名Wall Street大型宏观经济型对冲基金经理向记者表露，以前他们正打算给50%人民币债券投资管理增长汇率风险对冲。
究其缘由，这家对冲基金忧虑人民币汇率若因美联储缩表而大幅走跌，或许会吞噬美中利差收益。
报告显现，截到24日20时，美中利差（10年期中国国债收益率与美国国债收益率之差）到达162个基点，但很多海外投资机构忧虑，若美联储年内缩表让人民币汇率回调到6.55-6.6之间，这局部利差收益将被汇率贬值所“吞噬”。
上述香港银行外汇买卖员向记者表露，上星期五以来，很多海外投资机构在加仓人民币债券同期都执行了汇率风险对冲操作——对比国内进口企业喜欢应用掉期买卖锁汇，海外投资机构则喜爱运用押注人民币汇率动摇性扩展的外汇期权套保组合对冲汇率下挫风险。
这后面，是海外投资机构广泛以为美联储年内缩表或许会让人民币汇率在短时间内动摇性加大，但一定将对汇率平衡估值组成较大的打击。
“得益于中国经济基本分析连续上涨，人民币是今年迄今表现第二不错的新兴市场货币。”摩根士丹利战略剖析师Matthew Hornbach公布最新数据表示。另外，中国总体较高的环球收支顺差也让人民币的下挫阻力大幅差于其余新兴市场国家。
Matthew Hornbach觉得，美联储年内缩表不大会产生人民币汇率大幅走跌。
“真相上，我们加大人民币汇率风险对冲操作，更像是一种预防性举措。一旦人民币汇率从新持稳或趋于回弹，我们就会快速缩减汇率风险对冲操作强度。”上述Wall Street大型宏观经济型对冲基金经理表示。毕竟，汇率风险对冲操作令整个人民币债券投资管理事实收益率额外损失40-50个基点，令他们的业绩表现差于其余对冲基金同行，没好处于他们将来募资与扩张资产管理范围。
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