这周，市场将面临一个巨大风险事件——美联储7月利率决定。美联储成员将于星期二和星期三开会，探讨什么时候以及如何开始降低购债。就在此时，Delta变异毒株受染患者急剧增长，这让很多政策策划者期望终结流行病会又一次导致经济风险。
针对这周的利率决定，荷兰环球集团写道，即使市场广泛预期美联储不会在7月份的会议上更改政策，但它或许会听到许多有关6月份开始的降低购债探讨的消息。在8月份的杰克逊霍尔会议上，有关这个困难的探讨或许会回暖，由于美联储当前的信号依然看好于更早地将政策正常化。
下方是文章的具体内容:
市场正在为7月28号的美联储会议做准备，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)近期在国会的证词中清晰表明，他依然觉得通货膨胀阻力在很大程度上是临时的，没有急切需求发出政策马上更改的信号。
毕竟，美国的就业水平依然比流行病暴发前低了600多万，近期的冠状肺炎流行病又增长了一层未知性，可以用来为不作为辩护。
另外，美联储新的货币框架愈加强调保证社会中尽或许多的人感承受经济上涨的好处。就在此时，美联储将通货膨胀计划设设在2%“平均”水平，并发出清晰信号，为了保证这些计划的达到，美联储将允许经济比以往周期运行得更热。
在此环境下，预期美联储的计划利率区间(0-0.25%)将完全不变，也不觉得美联储会减弱每月量化宽松资产买入范围，当前为每月1200亿美元。
另外，鲍威尔总统或许示意，即使有关降低量化宽松的探讨已经开始，但在他们需求就将要执行的行动得出结论以前，仍有不少时间。
但是，顾虑到强势的经济和通货膨胀率是2%计划的两倍多的真相，联邦公开市场委员会其余成员表达的看法越来越鹰派。
比如，圣路易斯联储行长詹姆斯·布拉德(James Bullard)在FOMC成员中一直被觉得是一个平和派团体，但近期几个月，他提议了减弱购债范围的理由，可以说是FOMC最强硬的团体。
我们觉得，通货膨胀将连续比美联储预期的时间更长，提供中止和劳活力匮乏差不多没有降低的痕迹。
真相上，我们预期美国的整体通货膨胀率在2022年第一季度以前将维持在4%以上，而核心通货膨胀率在明年夏天以前不太应该差于3%。
我们还预期，强势的上涨将持续下去，受于员工提供依然匮乏，我们将目睹更深一步的薪资阻力。
我们还务必斟酌金融市场的情形。10年期美国国债收益率从1.7%降到1.25%，这对美国经济来看是一个重大的额外货币刺激，只会增长FOMC更强硬成员的紧俏情绪。
即使7月份的FOMC会议自身也许不是一件大事，但假使杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)许多地谈论减弱购债范围，我们也不会感觉到吃惊。
我们猜测，在8月末举办的杰克逊霍尔会议上，美联储官员将开始为量化宽松的降低做准备，量化宽松将于9月的FOMC会议上更深一步完善，随后在12月正式宣称。我们预期，总体迅速的减仓将促进量化宽松在2022年第二季度终结。
至于利率，在6月份的FOMC会议上，官员们将他们的集体看法倒向在2023年加息，他们一直坚称，在2024年以前不会加息。
美联储的“位图”表明了成员对利率展望的观点。2022年不支持加息的11个成员中，只有2个需求更改态度，如此中值才可支持明年加息。正如我们所目睹的，美联储的情形或许会迅速发生改变。
伴随经济连续强势上涨，通胀率将远好于计划，就业市场因缺乏合适的员工而紧俏。在9月份的FOMC会议向上瞧到该种情形，我们不会感觉到吃惊。这会符合我们自己的看法，即我们将于2022年9月开始目睹政策缩紧，并在2022年12月开始加息。
星期三FOMC会议以前，美元汇率靠近今年高位。如果美联储在9月份持续抛出减弱购债范围的胡萝卜，世界上涨环境仍喜忧参半，我们怀疑美元即便不能适当上升，也能维持上涨趋势。
对于那些看跌美元的人来看，今年夏天异常困难。2021年美元的看空展望基于两个核心原则:
1)耐心美联储将美国的事实利率维持在异常低的水准;
2)伴随科学家和政策策划者逐渐增多地击败冠状肺炎，世界经济持续恢复。
这两个岗位都在今年夏天执行了试探。首先，6月16号的FOMC会议显示，美联储或许没有那么耐心，或许会在2022年加息。第二个是因为三角洲变异株致使的冠状肺炎患者增长。它的影响力分布不均匀。
疫苗接种率高的北半球发达经济体正尝试在不执行封锁举措的情形下度过近期的流行病。
如下图所示，疫苗接种率较低的南半球发达经济体和新兴市场国家更有机会复苏封锁，承受许多损失。
美联储不太平和的立场，加之德尔塔突变株，共同冲击了流向新兴市场的投资管理。以往六周，新兴市场已经下挫了五周。这无疑为美元给予了支撑。最近很难目睹该种趋势改变。
另外，受于美国利率市场疑似不太应该鹰派——一个月期美元隔夜指数掉期利率已从6月份的高位下挫了30个基点——一个疑似准备开始正常化的美联储应当会支持美元。
至于美欧货币对，我们觉得今年下半年有机会维持在1.17-1.23区间内。世界环境愈加困难，欧洲中央银行愈加稳健，这代表着1.1700底线将面对更大阻力。假使持续跌穿1.1700，或许会在2021年三季度跌到1.15甚到1.13。
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