羊群效应
羊群效应理论（The Effect of Sheep Flock），也称羊群举动（Herd Behavior）、从众心理
“羊群效应”也称“从众心理”。是指管理学上一部分企业的市场举动的一种常见现象。羊群举动是举动金融学领域中比较典型的一种现象，主流金融理论无法对之解释。经济学里经常用“羊群效应”来描述经济个体的从众跟风心理。羊群是一种很散乱的组织，平时在一起也是盲目地左冲右撞，但一旦有一只头羊动起来，其余的羊也会不假思索地一哄而上，全然不顾前面或许有狼或者不远处有更好的草。所以，“羊群效应”就是比喻人都有一种从众心理，从众心理很容易致使盲从，而盲从往往会深陷骗局或遭到失利。羊群效应的显现一般在一个竞争非常激烈的行业上，而且这个行业上有一个领先者（领头羊）占领了首要的注意力，那么整个羊群就会持续摹仿这个领头羊的一举一动，领头羊到哪里去吃草，其它的羊也去哪里淘金。有关故事
羊群效应
有则幽默讲：一名石油大亨到天堂去参与会议，一进会议室发现已经座无虚席，没有地方落座，于是他灵机一动，喊了一声：“地狱里发现石油了！”这一喊不要紧，天堂里的石油大亨们纷纷向地狱跑去，迅速，天堂里就还剩下那位后来的了。这时，该大亨心想，大家都跑了以往，莫非地狱里真的发现石油了？于是，他也急匆匆地向地狱跑去。笑过之后，聪明的你应当迅速就能明白什么是羊群效应。羊群是一种很散乱的组织，平时在一起也是盲目地左冲右撞，但一旦有一只头羊动起来，其余的羊也会不假思索地一哄而上，全然不顾旁边或许有的狼和不远处更好的草。羊群效应就是比喻人都有一种从众心理，从众心理很容易致使盲从，而盲从往往会深陷骗局或遭到失利。
法国科学家让-亨利·法布尔曾经做过一个松毛虫实验。他把若干松毛虫放在一只花盆的边沿，使其首尾相接成一圈，在花盆的不远处，又撒了一部分松毛虫喜欢吃的松叶，松毛虫开始一个跟一个绕着花盆一圈又一圈地走。这一走就是七天七夜，饥饿劳累的松毛虫尽数死去。而可悲的是，只要其中任何一只略微更改路线就能吃到嘴边的松叶。
动物这样，人也不见得更高明。社会心理学家研究发现，影响从众的最重要的原因是持某种意见的人数多少，并非是这个意见自身。人多自身就有说服力，很少有人会在众口一词的情形下还坚持自己的不答应见。“民众的眼睛是雪亮的”、“木秀于林，风必摧之”、“出头的椽子先烂”这些教条紧紧束缚了我们的行动。20世纪末期，网络经济一路攀升，“.com”公司遍地开花，所有的投资家都在跑马圈地卖概念，IT业的CEO们在比赛烧钱，烧多少，股票就能涨多少，于是，逐渐增多的人义无反顾地往前冲。2001年，一朝泡沫破灭，浮华尽散，大家这才发当下狂热的市场气氛下，获利的导致领头羊，其余跟风的都成了牺牲者。传媒经常充当羊群效应的煽动者，一条传闻经历报纸就会形成公认的事实，一个看法借助电视就能变成民意。游行示威、大选造势、镇压异己等政治权术无不是在借助羊群效应。
诚然，任何存在的东西总有其合理性，羊群效应并没有见得就一无是处。这是自然界的优选法则，在信息不对称和预期不确定条件下，看别人怎么做的确是风险比较低的(这在博弈论、纳什均衡中也有所表明)。羊群效应可以造成示范学习作用和聚集协同作用，这对于弱势群体的保护和成长是很有帮助的。
羊群效应告诉民众：
对他人的信息不可全信也不可不信，凡事要有自己的分析，出奇能制胜，但跟随者也有后发优势，常法无定法！在生活中
羊群效应
“羊群效应”告诉我们，很多时候，并没有是谚语说的那样——“民众的眼睛是雪亮的”。在市场中的普通大众，往往容易丧失基本分析力。民众喜欢凑热闹、人云亦云。民众的目光还投向讯息媒体，期望从中得到分析的根据。但是，媒体人也是普通民众，不是你的眼睛，你不会辨别垃圾信息就会失去方向。所以，收集信息并敏锐地加以分析，是让民众降低盲从举动，许多地运用自己理性的最好方法。理性地利用和引导羊群举动，可以创建区域品牌，并形成范围效应，进而得到利大于弊的较佳效果。寻求好领头羊是利用羊群效应的核心。对于个人来看，跟在别人屁股后面亦步亦趋难免被吃掉或被淘汰。最重要的就是要有自己的创意，不走平常路才是你脱颖而出的捷径。不管是加入一个组织或者是自主创业，维持创新意识和独立思考的能力，均为举足轻重的。
在股市中
在资本市场上，“羊群效应”是指在一个投资群体中，单个投资人总是依据其余同类投资人的行动而行动，在他人购入时购入，在他人出售时出售。致使显现“羊群效应”仍有其余一部分原因，比如，一部分投资人或许会觉得同一群体中的其余人更具有信息优势。“羊群效应”也或许由系统机制导致。比如，当资产价格忽然下挫产生亏损时，为了满足追加保证金的要求或者遵守交易规则的制约，一部分投资人必须将其持有的资产割仓出售。在当前投资股票积极性暴涨的情形下，个人投资人能量快速积聚，极易形成趋同性的羊群效应，追涨时信心百倍蜂拥而致，大盘跳水时，恐惧心理也开始连锁反应，纷纷恐惧出逃，如此跳水时量能增大也属正常。导致在这时容易将股票杀在地板价上。这就是为何牛市中慢涨快跌，而杀跌又往往一次到位的根本原因。但民众需牢记，一般情形下急速杀跌不是出局的时机。
举动对立
羊群效应
如社会心理学可控实验确认：当观察现实很模糊时，大众就形成信息源，或者说大众的举动给予了一个应如何行动的信息。在股市上，受于信息的不对称，个体无法从有限的股价信息中作出合理的决定，从众就是其理性举动，尽管该种理性含有不得已的意味。所以我觉得，股市的羊群举动经常是以个体的理性开端的，通过其增大效应和传染效应，跟风者们逐渐表现出非理性的倾向，从而高达整体的非理性。当股市炒作过分时，就显现了“非理性繁荣”。这就如同一片肥沃的草原上只有几只羊，应当说它们会吃的很饱。但是某天吸引来了一大群羊，这时候草原就要被啃食成荒漠了。同期羊群越来越吃不饱了，有一部分倒下了，有一部分迁徙了，但是假使是只聪明的羊，那它就不应当跟着大部队，应当留在这里，如此等草长出来了就会变成肥羊了。所以有的时机大家都觉得某件事是怎样的时机，其实事实或许恰好相反。
炒股要克服羊群效应
羊群效应
如何尽量避免跟风操作呢，我们的建议是：投资者结合本身的投资目标、风险承受度等原因，设定获利点和止损点，同期控制自己情绪来面对各种起落，增强个人“戒急用忍”能力，如此才可顺遂促成投资目标。
基金投资尽管不应像股票一样短线进出，但适度转换或调整投资管理也是必要的，由于有些风险基金是无法避免的，如市场周期性风险，即便是明星基金也务必承受伴随市场景气与产业周期起伏的风险。设定获利点可以警示您投资目标已经高达，避免深陷人性贪婪的弱点，最终反而错失赎回机会，使获利缩水。设定止损点则可以锁定您的投资风险，以避免或许造成的更大损失。当基金回报率高达损益条件，您就应当分析能否止盈出场或认赔赎回。设定获利点和止损点的参考根据很多，一般来说，投资者可以结合本身的风险承受度、获利期望值、当前所处年纪阶段、家庭经济情况以及所处的市场特质加以考虑，同期定期检查投资回报情形，如此才可找出最适合自己投资管理的获利及止损区间。这里特别强调每季度的定期检查，基金投资适合懒人，但仍须每季度检查基金表现、排名改变、投资标的增减，为最终的赎回或转换供应决策根据，以免错失最佳卖点或过早出局。
需要表示的是，当基金回报高达自己设定的获利点或止损点时，并没有一定要立刻止盈出场或认赔出售，此时应评估市场长线行情能否仍看好、基金操作方向能否正确，以及自己设定的获利点或止损点能否符合当时市场情形，再决定如何调整投资管理。假使是由于市场短时间调整而刷新止损点，此时不宜贸然赎回，以免市场即将反弹，您却由于耐性不足而卖在低位。假使基金业绩在与类型基金中表现突出，同期所在市场长线也看好，导致由于短时间波动高达止损点，此时假使能容忍继续持有的风险，恐怕您应当从新设定警示条件，甚至可借此机会加码，高达逢低摊平的目的。反之，当市场由多头转为空头已成定局，或者市场市盈率过高，市场风险放大时，无论能否高达获利点，都应赶紧谋求最佳赎回机会。
在职场中
羊群效应
在竞争激烈的“兴旺”的行业，很容易造成“羊群效应”，目睹一个公司做什么生意赚钱了，所有的企业都蜂拥而至，上马这个行当，直到行业提供大暴涨长，生产量力饱和，供求关系失调。大家都痴迷于摹仿领头羊的一举一动，有时难免缺乏长远的战略眼光。对于我们这些职场里的人来说，往往也或许显现“羊群效应”。做IT赚钱，大家都想去做IT；做管理咨询赚钱，大家都一窝蜂拥上去；在外企干活，形成一个嘴里常蹦出英语单词的小白领，看上去挺风光，于是大家都去学英语；当下做公务员很平稳，收入也不错，大学毕业生都去考公务员……
民众不是羊，我们要用自己的脑子去思考，去衡量自己。民众应当去寻求真正属于自己的工作，并非是所谓的“火热”工作，都说“男怕入错行，女怕嫁错郎”，“火热”的职业不一定属于我们，假使个性与工作不合，付出反而会致使更快的失利。我们还要留心自己所选择的行业和公司中所存在的潜藏危机，任何行业和企业都不或许是“避风港”，风险永远是存在的，务必大胆而明智地洞察。在有了这点儿危机意识之后，自然就要预备好对策，当危机真正来临时该怎么办？在《谁动了我的奶酪》中，坐吃山空的小老鼠最终没有奶酪可吃，而有危机意识、到处寻求新的奶酪的小老鼠，却在旧的奶酪吃光以前，就寻求到了新的生机。
博弈分析
羊群效应
金融市场中的“羊群举动”(Herdbehavior)是一种特殊的非理性举动，它是指投资人在信息环境不确定的情形下，举动承受其余投资人的影响，模仿他人决策，或者过分依靠于舆论，而不考虑自己的信息的举动受于羊群举动是涉及多个投资主体的有关性举动，对于市场的平稳性效率有很大的影响，也和金融危机有紧密的关系。所以，羊群举动引起了学术界、投资界和金融监管部门的普遍关注。Banerjee(1992)觉得羊群举动是一种“民众去做别人正在做的事的举动，即便他们自己的私有信息显示不应当采取该举动”，即个体不顾私有信息，采取与别人相同的行动。Shiller(1995)则定义羊群举动是一种社会群体中相互作用的民众趋向于类似的思考和举动方式。比如在一个群体决策中，多数人意见类似时，个体趋向于支持该决策(即便该决策是不正确)，而忽略反对者的意见。
一般特质
羊群效应
B．不同市场态势下，投资人都表现出明显的羊群效应，也就是无论投资人是风险偏好依旧风险厌恶，都表现出明显的羊群效应。
C．股票收益率是影响投资人羊群举动的重要原因。交易当天股票上涨时，投资人表现出更强的羊群举动。投资人买方羊群举动在交易当天股票下挫时大于上涨时，而卖方羊群举动则相反。总的上卖方羊群举动大于买方羊群举动。
D．股票范围是影响投资人羊群举动的另一重要原因。伴随股票流通股本范围的减小，投资人羊群举动逐渐加强，这与国外学者的研究具有相同的结论。
原因研究
羊群效应
１、受于信息类似性造成的类羊群效应
Froot Scharfstein和Stein（1992）表示，机构投资人具有高度的同质性，他们一般关注同样的市场信息，采取类似的经济模型、信息处理技术、组合及对冲策略。在该种情形下，机构投资人或许对盈利预警或证券分析专员的建议等相同外部信息做出类似反映，在交易活动中则显现为羊群举动。２、受于信息不完全造成的羊群效应
信息可以降低未知性，投资人得到精准、及时和有效的信息就代表着可以得到高额利润或者避免巨大的经济损失。但是在现实市场中，信息的得到需要支付经济成本，不同投资人得到信息的渠道和能力各不相同，机构投资人拥有资金、技术、人才的范围优势，个体投资人在信息成本的支付上远远不能同机构投资人对比。自此致使的直接后果是机构投资人比个体投资人得到许多的有效信息，个体投资人在获取有效信息和得到投资收益时处在不利地位。个体投资人为了趋利避险、得到许多的真实经济信号，将或许四处打探庄家的“内幕消息”，或是津津乐道于“莫须有”的空穴来风，在更大程度上助长了市场的追风倾向。而事实上即使是机构投资人，信息也是不充分的。在信息不完全和不确定的市场环境下，如果每个投资人都拥有某个股票的私有信息，这些信息或许是投资人自己研究的结果或是通过私下途径所得到;另一面，即便与该股票相关的公开信息已经完全披露，投资人依旧不能确定这些信息的质量。在该种市场环境下，投资人无法直接得到别人的私有信息，但可以通过观察别人的买卖举动来推测其私有信息时，就容易造成羊群举动。即使机构投资人相对于个人投资人处在信息强劲，但是受于机构投资人相互之间许多地了解同行的买卖情形，而且具有较高的信息推断能力，他们反倒比个人投资人更容易发生羊群举动。
委托代理
羊群效应
基于委托代理造成的羊群效应：
基于委托代理人名誉的羊群效应
Scharfstein（1992）等给予了基金经理和分析专员基于名誉的羊群效应理论。受于投资经理的能力是不确定的，对名誉的忧虑就造成了。代理人1在得到“收入为高”的信号后执行投资。受于代理人2关心的是他的名声，不论信号如何，全将采取和代理人1一样的投资策略。由于假使决策正确，他的名声就得到增长;假使错误，则显示要么两人均为愚蠢的，要么两个人均为聪明的，但得到了同样的错误的信号，这并没有损害其名声。假使采取不同的决策，委托人就觉得起码有一个人是愚蠢的。所以代理人2会一直运用羊群策略，而不管他和代理人1之间的信号差异。假使几个投资经理陆续作出投资决策，每个人都模仿第一个执行选择的投资经理的决策。最终，假使投资是有利可图的，好的信号将占优。私人信息最终将不会体当下投资决策中，由于所有投资经理全将跟随第一个投资经理作出决策。于是，该种羊群效应是无效的。而且，它是脆弱的，由于，后面的投资经理的投资举动会由于第一个投资经理所收到的一块信息而更改。
基于代理人报酬的羊群效应
假使投资经理的报酬依靠于他们相对于别的投资经理的投资绩效，这会扭曲投资经理的激励机制，并致使投资经理所选择的投资管理无效(Brennan,1993)。Maug(1996)等考察了风险厌恶的投资人，其报酬伴随投资人的相对业绩而增长，伴随投资人的相对业绩而降低。代理人和他的基准投资经理人都有着有关股票回报的不完全信息。基准投资者先执行投资，代理人观察基准投资者的选择后选择投资管理。基于前面的信息不充分的羊群效应模型，投资经理的投资管理选择将看好于选择和基准投资者相近的投资管理。而且，报酬制度也激励投资经理模仿基准投资者的选择，由于，假使他的投资绩效差于市场的平均投资绩效，他的报酬将承受影响。效应影响
羊群效应
（2）假使“羊群举动”胜过某一限度，将诱发其他重要的市场现象一一过分反映的显现。在上升的市场中(如牛市)，盲目的追涨越过价值的限度，只能是制造泡沫;在下滑的市场中（如熊市），盲目的杀跌，只能是危机的加强。投资人的“羊群举动”产生了股价的较大波动，使证券市场的平稳性下滑。
（3）所有“羊群举动”的发生基础均为信息的不完全性。所以，一旦市场的信息状态发生改变，如新信息的来临，“羊群举动”就会瓦解。这时由“羊群举动”产生的股价过分上涨或过分下挫，就会停止，甚至还会向相反的方向过分回归。这代表着“羊群举动”具有不平稳性和脆弱性。这一点也直接致使了金融市场价格的不平稳性和脆弱性。
羊群效应与营销
羊群效应
但是这一技巧也存在适当的缺点：
1、或许会让客户承受有很多人买入的影响，而忽略了对产品自身的研究，致使客户盲目买入。该种买入举动很容易在冷静之后造成后悔心理，如此难免会给公司及行销人士产生不必要的麻烦。2、假使没有充足的行销经验，在运用这个策略时，很容易由于把握不当，在介绍有好多人买入或供应其余证据时，顾此失彼，甚至泄露公司的保密信息。所以，在营销过程中应用羊群效应时务必注意：
1、一定要精准地选好中心客户，以便说服其余人跟随买入。2、在不泄露公司机密的前提下，用具体例证向客户介绍，而不能仅凭口头说说。3、行销员应讲究职业道德，不能用夸张的事实去误导客户，不能用虚假的情报蒙骗客户。4、一般情形下，只有当客户主动询问有多少人买入时，行销员顺水推舟地介绍效果才会最好，千万不要抢先介绍。假使客户关心有谁买入了，行销员应着重表明某个名人或某个有影响的人已经买入，以发挥权威效应法。
核心理念：人类存在着从众心理，很多时候会造成盲从举动。应用要诀：独立思考，慎重行动；勇于创新，抢占先机。应用领域：政治、经济、社会生活、企业运营。生活中的羊群效应
有一个人白天在大街上跑，结果大家也跟着跑，除了第一个人，大家都不晓得奔跑的理由。民众有一种从众心理，自此而造成的盲从现象就是“羊群效应”。
很多时候我们必须放弃自己的个性去“随大流”，由于我们每个人不或许对任何事情都了解得一清二楚，对于那些不太了解，没把握的事情，往往“随大流”。持某种意见人数多少是影响从众的最重要的一个原因，很少有人能够在众口一词的情形下，还坚持自己的不答应见。阻力是其他决定原因。在一个团体内，谁作出与众不同的举动，往往招致“背叛”的嫌疑，会被孤立，甚至承受惩罚，因此团体内成员的举动往往高度统一。
“羊群效应”告诉我们，很多时候，并没有是谚语说的那样——“民众的眼睛是雪亮的”。在市场中的普通大众，往往容易丧失基本分析力。民众喜欢凑热闹、人云亦云。民众的目光还投向讯息媒体，期望从中得到分析的根据。但是，媒体人也是普通民众，不是你的眼睛，你不会辨别垃圾信息就会失去方向。所以，收集信息并敏锐地加以分析，是让民众降低盲从举动，许多地运用自己理性的最好方法。
理性地利用和引导羊群举动，可以创建区域品牌，并形成范围效应，进而得到利大于弊的较佳效果。寻求好领头羊是利用羊群效应的核心。
对于个人来看，跟在别人屁股后面亦步亦趋难免被吃掉或被淘汰。最重要的就是要有自己的创意，不走平常路才是你脱颖而出的捷径。不管是加入一个组织或者是自主创业，维持创新意识和独立思考的能力，均为举足轻重的。
股市中的羊群效应
在资本市场上，“羊群效应”是指在一个投资群体中，单个投资人总是依据其余同类投资人的行动而行动，在他人购入时购入，在他人出售时出售。致使显现“羊群效应”仍有其余一部分原因，比如，一部分投资人或许会觉得同一群体中的其余人更具有信息优势。“羊群效应”也或许由系统机制导致。比如，当资产价格忽然下挫产生亏损时，为了满足追加保证金的要求或者遵守交易规则的制约，一部分投资人必须将其持有的资产割仓出售。
在当前投资股票积极性暴涨的情形下，个人投资人能量快速积聚，极易形成趋同性的羊群效应，追涨时信心百倍蜂拥而致，大盘跳水时，恐惧心理也开始连锁反应，纷纷恐惧出逃，如此跳水时量能增大也属正常。导致在这时容易将股票杀在地板价上。
这就是为何牛市中慢涨快跌，而杀跌又往往一次到位的根本原因。但我们需牢记，一般情形下急速杀跌不是出局的时机。
炒股要克服羊群效应
假如你在绝望时抛售股票，你一定卖得很低。——投资大师 [[彼得·林奇]]当市场处在低迷状态时，其实正是执行投资布局，等候将来高位收成的绝佳机会，然而，受于大部分投资者存在“羊群效应”的心理，当大家都不看好时，即便具有最佳成长前景的投资品种也无人问津；而等到市场热度增高，投资者才争先恐后地进场抢购，一旦市场略有调整，大家又会一窝蜂地杀出，这疑似是大部分投资者无法克服的投资心理。
如何尽量避免跟风操作呢，我们的建议是：投资者结合本身的投资目标、风险承受度等原因，设定获利点和止损点，同期控制自己情绪来面对各种起落，增强个人“戒急用忍”能力，如此才可顺遂促成投资目标。
基金投资尽管不应像股票一样短线进出，但适度转换或调整投资管理也是必要的，由于有些风险基金是无法避免的，如市场周期性风险，即便是明星基金也务必承受伴随市场景气与产业周期起伏的风险。
设定获利点可以警示您投资目标已经高达，避免深陷人性贪婪的弱点，最终反而错失赎回机会，使获利缩水。
设定止损点则可以锁定您的投资风险，以避免或许造成的更大损失。当基金回报率高达损益条件，您就应当分析能否止盈出场或认赔赎回。设定获利点和止损点的参考根据很多，一般来说，投资者可以结合本身的风险承受度、获利期望值、当前所处年纪阶段、家庭经济情况以及所处的市场特质加以考虑，同期定期检查投资回报情形，如此才可找出最适合自己投资管理的获利及止损区间。这里特别强调每季度的定期检查，基金投资适合懒人，但仍须每季度检查基金表现、排名改变、投资标的增减，为最终的赎回或转换供应决策根据，以免错失最佳卖点或过早出局。
需要表示的是，当基金回报高达自己设定的获利点或止损点时，并没有一定要立刻止盈出场或认赔出售，此时应评估市场长线行情能否仍看好、基金操作方向能否正确，以及自己设定的获利点或止损点能否符合当时市场情形，再决定如何调整投资管理。假使是由于市场短时间调整而刷新止损点，此时不宜贸然赎回，以免市场即将反弹，您却由于耐性不足而卖在低位。假使基金业绩在与类型基金中表现突出，同期所在市场长线也看好，导致由于短时间波动高达止损点，此时假使能容忍继续持有的风险，恐怕您应当从新设定警示条件，甚至可借此机会加码，高达逢低摊平的目的。
反之，当市场由多头转为空头已成定局，或者市场市盈率过高，市场风险放大时，无论能否高达获利点，都应赶紧谋求最佳赎回机会。
职场中的羊群效应
在竞争激烈的“兴旺”的行业，很容易造成“羊群效应”，目睹一个公司做什么生意赚钱了，所有的企业都蜂拥而至，上马这个行当，直到行业提供大暴涨长，生产量力饱和，供求关系失调。大家都痴迷于摹仿领头羊的一举一动，有时难免缺乏长远的战略眼光。
对于我们这些职场里的人来说，往往也或许显现“羊群效应”。做IT赚钱，大家都想去做IT；做管理咨询赚钱，大家都一窝蜂拥上去；在外企干活，形成一个嘴里常蹦出英语单词的小白领，看上去挺风光，于是大家都去学英语；当下做公务员很平稳，收入也不错，大学毕业生都去考公务员……
我们不是羊，我们要用自己的脑子去思考，去衡量自己。
我们应当去寻求真正属于自己的工作，并非是所谓的“火热”工作，都说“男怕入错行，女怕嫁错郎”，“火热”的职业不一定属于我们，假使个性与工作不合，付出反而会致使更快的失利。我们还要留心自己所选择的行业和公司中所存在的潜藏危机，任何行业和企业都不或许是“避风港”，风险永远是存在的，务必大胆而明智地洞察。在有了这点儿危机意识之后，自然就要预备好对策，当危机真正来临时该怎么办？在《谁动了我的奶酪》中，坐吃山空的小老鼠最终没有奶酪可吃，而有危机意识、到处寻求新的奶酪的小老鼠，却在旧的奶酪吃光以前，就寻求到了新的生机。
证券市场上的羊群效应及其博弈分析
羊群效应是证券市场的一种异象，它对证券市场的平稳性，效率有很大影响。在国外的研究中，信息不对称、经理人之间名声与报酬的竞争是羊群举动的首要原因，文章对个人投资人与机构投资人之间的羊群举动执行了理论、博弈分析，从其他角度揭示这一异象的原因与影响。
金融市场中的“羊群举动”(herd behaviors)是一种特殊的非理性举动，它是指投资人在信息环境不确定的情形下，举动承受其余投资人的影响，模仿他人决策，或者过分依靠于舆论，而不考虑自己的信息的举动受于羊群举动是涉及多个投资主体的有关性举动，对于市场的平稳性效率有很大的影响，也和金融危机有紧密的关系。所以，羊群举动引起了学术界、投资界和金融监管部门的普遍关注。
羊群效应的原因研究
有关羊群举动的形成有下方几种解释。哲学家觉得是人类理性的有限性，心理学家觉得是人类的从众心理，社会学家觉得是人类的集体无意识，而经济专家则从信息不完全、委托代理等角度来解释羊群举动，归纳起来，首要有如下几种看法：
1.受于信息类似性造成的类羊群效应
Froot,Scharfstein和Stein（1992）表示，机构投资人具有高度的同质性，他们一般关注同样的市场信息，采取类似的经济模型、信息处理技术、组合及对冲策略。在该种情形下，机构投资人或许对盈利预警或证券分析专员的建议等相同外部信息做出类似反映，在交易活动中则显现为羊群举动。
2.受于信息不完全造成的羊群效应
信息可以降低未知性，投资人得到精准、及时和有效的信息就代表着可以得到高额利润或者避免巨大的经济损失。但是在现实市场中，信息的得到需要支付经济成本，不同投资人得到信息的渠道和能力各不相同，机构投资人拥有资金、技术、人才的范围优势，个体投资人在信息成本的支付上远远不能同机构投资人对比。自此致使的直接后果是机构投资人比个体投资人得到许多的有效信息，个体投资人在获取有效信息和得到投资收益时处在不利地位。个体投资人为了趋利避险、得到许多的真实经济信号，将或许四处打探庄家的“内幕消息”，或是津津乐道于“莫须有”的空穴来风，在更大程度上助长了市场的追风倾向。
而事实上即使是机构投资人，信息也是不充分的。在信息不完全和不确定的市场环境下，如果每个投资人都拥有某个股票的私有信息，这些信息或许是投资人自己研究的结果或是通过私下途径所得到;另一面，即便与该股票相关的公开信息已经完全披露，投资人依旧不能确定这些信息的质量。在该种市场环境下，投资人无法直接得到别人的私有信息，但可以通过观察别人的买卖举动来推测其私有信息时，就容易造成羊群举动。即使机构投资人相对于个人投资人处在信息强劲，但是受于机构投资人相互之间许多地了解同行的买卖情形，而且具有较高的信息推断能力，他们反倒比个人投资人更容易发生羊群举动。
3.基于委托代理造成的羊群效应
(1)基于委托代理人名誉的羊群效应
Scharfstein（1992）等给予了基金经理和分析专员基于名誉的羊群效应理论。受于投资经理的能力是不确定的，对名誉的忧虑就造成了。
代理人1在得到“收入为高”的信号后执行投资。受于代理人2关心的是他的名声，不论信号如何，全将采取和代理人1一样的投资策略。由于假使决策正确，他的名声就得到增长;假使错误，则显示要么两人均为愚蠢的，要么两个人均为聪明的，但得到了同样的错误的信号，这并没有损害其名声。假使采取不同的决策，委托人就觉得起码有一个人是愚蠢的。所以代理人2会一直运用羊群策略，而不管他和代理人1之间的信号差异。
假使几个投资经理陆续作出投资决策，每个人都模仿第一个执行选择的投资经理的决策。最终，假使投资是有利可图的，好的信号将占优。私人信息最终将不会体当下投资决策中，由于所有投资经理全将跟随第一个投资经理作出决策。于是，该种羊群效应是无效的。而且，它是脆弱的，由于，后面的投资经理的投资举动会由于第一个投资经理所收到的一块信息而更改。
(2)基于代理人报酬的羊群效应
假使投资经理的报酬依靠于他们相对于别的投资经理的投资绩效，这会扭曲投资经理的激励机制，并致使投资经理所选择的投资管理无效(Brennan,1993)。
Maug(1996)等考察了风险厌恶的投资人，其报酬伴随投资人的相对业绩而增长，伴随投资人的相对业绩而降低。代理人和他的基准投资经理人都有着有关股票回报的不完全信息。基准投资者先执行投资，代理人观察基准投资者的选择后选择投资管理。基于前面的信息不充分的羊群效应模型，投资经理的投资管理选择将看好于选择和基准投资者相近的投资管理。而且，报酬制度也激励投资经理模仿基准投资者的选择，由于，假使他的投资绩效差于市场的平均投资绩效，他的报酬将承受影响。
羊群效应中的博弈分析
羊群效应的造成因为个人投资人和机构投资人对其个人利益的考虑，所以，用博弈论的方法，我们可以更深刻的了解羊群效应造成的原因。
1.机构投资人与个人投资之间的博弈
机构投资人与个人投资人的博弈事实上可以看做智猪博弈的一种变形，我们如果机构投资人与个人投资人都投资于股市，机构投资人受于资本较大，假使根据正确的信息投资，可以得到100的利益，而个人投资人根据正确的信息投资只可以得到5的利益，双方都可以选择收集并分析信息，自此而造成的费用为20，也可以简单的只收集对方的行动信息而跟随，如此造成的费用为1，双方都放弃收集信息，造成效用为零。假使机构投资人与个人投资人都采取收集信息并分析的举动，那么机构投资人将得到利益为（100－20＝80），个人投资人则可以得到（5－20＝－15），若机构投资人收集信息，个人投资人跟随，造成的利益为，机构投资人（100－20＝80）,个人投资人（5－1＝4），如反之，则利益分别为－15，99，自此造成下方利益矩阵：
在这个博弈模型里，个人投资人等同于智猪博弈里的小猪，他具有严优策略———不收集信息而坐享其成，在该种情形下，机构投资人若不去收集与分析信息，那最后的结果是大家的利益均为零。而机构投资人去收集并分析信息，尽管会使个人投资人占到了便宜，但是毕竟有所得，所以这个博弈的累次严优解是，机构投资人收集并分析信息，个人投资人市场机构投资人的举动并跟随。所以也造成了个人投资人对机构投资人的羊群举动。
2.经理人之间的博弈
经理人之间的博弈举动比较复杂，但我们可以用一个简单的模型对它执行大差不差的分析，如果有两名互相竞争的经理人，对于当前市场上已经造成的某一经理人投资举动，都有两种选择，跟随与不跟随，我们如果此投资策略成功率P=0.5,若成功的话将得到10的收益，若失利，则造成10的损失，他们也可以选择不跟随这一投资举动，利用自己的信息执行投资决策，如此成功率P2=0.7,收益情况不变。如此我们可以计算各个策略的收益期望值
跟随的收益期望I1=10*0.5-10*0.5＝0 不跟随的收益期望为：I2=10*0.7-10*0.3=4最后博弈得到一个最优解，这同期也是一个有效解，就是不跟随－不跟随，而这事实上基于一个相当理想化的如果，即对于经理人来说，效用＝收益。上述收益期望矩阵并没有反应上文所述的对经理人名誉及报酬的考虑，而我们可以断言对于经理人来看，与其余投资人一起决策失误跟单独决策失误，其损失是不一样的，不跟随举动造成的决策错误，除了基金金钱上的损失，仍有名誉上的风险，被觉得是愚蠢的投资经理，则有失去工作的机会。而职业经理人对于名誉及工作机会的忧虑，无疑将对其决策态度造成影响，所以务必用经理人效用矩阵来代替收益期望矩阵，对于经理人，受于不跟随而造成的决策失误，其损失为：帐面损失＋经理人个人名誉及报酬损失＝10＋20＝30，自此我们可以得出：
跟随的效用期望为u1=10*0.5-10*0.5=0 不跟随的效用期望为u2=10*0.7-30*0.3=-2在该种情形下，跟随－跟随是博弈的均衡解，这也证明了羊群效应的一个直接原因，就是在很多情形下，职业经理人会舍弃自己相对正确的信息与投资策略，而去跟随一个未知的投资策略，以高达他本人职业的平稳与名誉的提升。
羊群举动的影响
（１）受于“羊群举动”者往往抛弃自己的私人信息追随别人，这会致使市场信息传递链的中止。但这一情形有两面的影响:第一，“羊群举动”受于具有适当的趋同性，进而降低了市场基本分析原因对将来价格行情的作用。当投资基金存在“羊群举动”时，很多基金将于同一时间买卖相同股票，买卖阻力将胜过市场所能供应的流动性，股票的超标需求对股价改变具有重要影响，当基金净出售股票时，将使这些股票的单价显现一定程度的下跃;当基金净购入股票时，则使这些股票在当季度显现大幅上涨。进而致使股价的不接连性和大幅变动，损坏了市场的平稳运行。第二，假使“羊群举动”是由于投资人对相同的基础信息做出了快速反映，在该种情形下，投资人的“羊群举动”加速了股价对信息的吸收速度，促使市场更为有效。
（２）假使“羊群举动”胜过某一限度，将诱发其他重要的市场现象一一过分反映的显现。在上升的市场中(如牛市)，盲目的追涨越过价值的限度，只能是制造泡沫;在下滑的市场中（如熊市），盲目的杀跌，只能是危机的加强。投资人的“羊群举动”产生了股价的较大波动，使证券市场的平稳性下滑。
（３）所有“羊群举动”的发生基础均为信息的不完全性。所以，一旦市场的信息状态发生改变，如新信息的来临，“羊群举动”就会瓦解。这时由 “羊群举动”产生的股价过分上涨或过分下挫，就会停止，甚至还会向相反的方向过分回归。这代表着“羊群举动”具有不平稳性和脆弱性。这一点也直接致使了金融市场价格的不平稳性和脆弱性。