正反馈交易策略

正反馈策略逻辑简述

投资过程反映了投资人的心理过程，受于认知偏差、情绪偏差等各种偏差的存在，最终致使不同资产的定价偏差，而资产定价偏差就会倒过来影响投资人对该种资产的认识与分析，这一过程就是“反馈机制”（feed-back）。利用反馈机制策划策略逻辑就是正反馈策略逻辑（positive feedback strategy）。简单的说，就是指民众在价格上升时买进，价格下挫时出售。也就是我们一般说的追涨杀跌。

有效市场假说觉得价格包含了所有的信息，如此投资人依据以往价格做投资策略是不理性的举动。所以，依据有效市场假说，正反馈交易举动是不理性的。

对正反馈交易现象的解释

对于普遍存在的正反馈策略现象，举动金融学给出了下方一部分解释。

（1）一部分投资人觉得，市场参与者完全消化新信息需要一段时间，所以市场价格完全包含所有信息也需要一段时间，消息灵通者就可以利用这段时间获利。

（2）投资人的心理预期。反馈机制是建立在自适应预期基础上的，即发生反馈是受于以往的单价上涨造成了对价格更深一步上涨的预期，或受于价格的上行使投资人的信心增长。价格连续上涨会刺激投资人的乐观情绪，而价格下挫则会加剧他们的悲观情绪。

（3）羊群举动。价格连续上涨或下挫有时会致使大批投资人的购入或出售，该种现象或许归因于投资人的羊群举动。受于搜寻的信息的沉没成本属性致使投资人投资决策时不或许依据所有信息，只能是搜寻到自觉得适合的时机就做出决策。当价格连续上涨时，若市场上一部分人觉得是好的投资机会，那他们就会进入，而此外一部分人看见这些人进入会觉得他们或许有新信息，加之搜寻信息的成本会让得他们在信息很少时仅仅以来别人的投资举动就决定进入，如此就形成了羊群效应，最后致使价格的偏离。

（4）套利者的炒作。一部分消息灵通的套利者会在重仓持有资产后大肆炒作，并通过各种手段刺激噪音交易者的需求，影响民众对价格的预期。

（5）制度原因。一部分人觉得一部分制度原因致使了民众在价格上涨时大批购入和价格下挫时大批出售的现象。比如，规定价格上下限、强制平仓制度、对买入证券组合的买者供应保险等。

正反馈策略逻辑的影响

正反馈策略逻辑或许对一部分投资人来看是理性的举动，但在市场势力操纵或是羊群举动广泛存在的情形下或许会形成价格泡沫，影响价格的平稳和市场的平稳，严重时还会影响国家的平稳。有记录以来价格泡沫事件是很多的，著名的有17世纪荷兰的郁金香热潮、18世纪的南海泡沫、密西西比泡沫、英国首次铁路风潮以及20世纪20年代美股泡沫等。这些泡沫事件破灭后的影响也是重大的，不仅给经济产生重大打击，而且往往给政治也产生强烈的负面效应。